Einschätzung

Die Raffinerie trägt das Ergebnis. Der Sprung im ersten Quartal 2026 kam aus höheren Margen im Westen. Das ist Zyklus, wie bei Valero. Die Abspaltung der Schmierstoffe schärft das Profil, ändert die Rolle aber nicht. Die Stellung im regionalen Oligopol bleibt stabil.

Abhängigkeiten. Erneuerbarer Diesel lebt von LCFS, D4-RINs und der Steuergutschrift für Produzenten. Die Schmierstoffsparte bezieht Grundöle künftig von SK Enmove und Chevron und soll 2027 abgespalten werden.

Selbstbild: realistisch. Nennt sich Downstream-Führer mit Cashflow über den Zyklus und zielt auf 50 Prozent Ausschüttung. Das passt zum Kapitaleinsatz.

Rolle, Richtung, Zone, Muster und Kipppunkt sind ebenfalls Einschätzungen.