# Vorregistrierung: Power Mapping im Vorwärtslauf

*Fassung 1.0 vom 19.10.2026. Gilt ab dem Beitrag auf X, der die Prüfsumme dieser Datei nennt.*

## 1. Gegenstand

Das Buch *Power Mapping* ordnet Unternehmen nach Rolle, Richtung und Zone ein. Dieser Vorwärtslauf prüft öffentlich, ob diese Einordnung etwas über die spätere Kursentwicklung sagt. Geprüft wird nach vorn: Jede Einstufung entsteht und erscheint, bevor sich zeigt, wie sie ausgeht. Regeln, Messgrößen und Entscheidungskriterien stehen in diesem Dokument und werden nach der Veröffentlichung nicht mehr still geändert (Abschnitt 11).

## 2. Hypothesen

**H1 (Hauptfrage).** Titel mit der Richtung ↑ entwickeln sich in den folgenden vier Quartalen besser als Titel mit der Richtung →. Titel mit ↓ oder ⇄ gehen in H1 nicht ein.

**H2.** Titel mit der Richtung ↓ entwickeln sich in den folgenden vier Quartalen schlechter als der Durchschnitt aller eingestuften Titel. H2 wird erst ab dem ersten Stichtag geprüft, an dem mindestens fünf Titel ↓ tragen. Bis dahin wird die Überrendite der ↓-Titel nur beschrieben, und die Stichtage davor zählen für H2 nicht.

*Warum H1 so gefasst ist:* In der Startrunde haben 48 von 50 Titeln eine Zone und nur einer trägt ↓. Ein Vergleich „mit Zone gegen ohne Zone“ wäre mangels Titeln ohne Zone nicht messbar. Der Vergleich ↑ gegen → prüft dieselbe Kernaussage des Buchs, dass die Richtung etwas über die strukturelle Entwicklung sagt, an Gruppen, die groß genug sind (Startrunde: 20 gegen 29).

Alles Weitere, etwa Unterschiede zwischen den Rollen, wird beschrieben, aber nicht als Hypothese geprüft. Bei rund fünfzig Titeln je Stichtag reicht die Stichprobe dafür nicht.

## 3. Universum

- Eingestuft werden alle **Aktien** in unserem Depot bei eToro zum Handelsschluss des letzten Handelstags vor dem Stichtag. ETFs, Rohstoffe, Kryptowährungen und Barbestand gehören nicht dazu.
- Die Liste wird am Stichtag eingefroren. Ein Titel, der später verkauft wird oder vom Kurszettel verschwindet, bleibt in der Auswertung, bis sein Messzeitraum endet. Fällt ein Kurs weg, zählt der letzte gehandelte Kurs.
- Wie die Titel in das Depot kommen, ist nicht Gegenstand dieser Vorregistrierung. Die Messung sagt deshalb nur, ob die Einstufung **innerhalb dieser Titel** etwas unterscheidet. Über Titel außerhalb des Depots sagt sie nichts.

## 4. Stichtage

- Regelmäßig: der erste Handelstag der New York Stock Exchange im Januar, April, Juli und Oktober.
- **Startrunde:** Stichtag ist der 19.10.2026, der Tag des Datenschnitts. Sie zählt als erster Stichtag. Die nächste Runde folgt am ersten regulären Stichtag, dem 04.01.2027.
- Der Stichtag einer Runde ist immer der Tag des Datenschnitts. Eine Runde wird nie rückwirkend auf einen früheren Tag datiert.
- Die drei Pilotkarten vom 18.10.2026 gehen in die Startrunde ein. Ihr Datenschnitt lag einen Tag früher; das ist auf den Karten vermerkt.

## 5. Einstufung

**Quellen.** Für jeden Titel werden Primärquellen ausgewertet (Pflichtmitteilungen, Geschäftsberichte, Transkripte der Telefonkonferenzen), ergänzt um Wirtschaftsnachrichten. Berücksichtigt wird nur, was in den sechs Monaten bis 00:00 Uhr UTC des Stichtags erschienen ist. Je Titel sind es zwei Suchen mit festem Wortlaut:

1. „[Unternehmen] competitive position, market share and competition“
2. „[Unternehmen] dependencies on customers, suppliers and regulation“

Weitere Suchen sind erlaubt, wenn die beiden nichts Belastbares liefern. Jede zusätzliche Suche wird mit Wortlaut in der Einstufung vermerkt.

**Verfahren.** Die sieben Schritte aus Kapitel 23 des Buchs, mit den Rollentests aus Kapitel 5 bis 9 und der Brücke aus Kapitel 16. Das dominante Segment wird am operativen Ergebnis bestimmt.

**Ergebnis je Titel:** Rolle, Richtung (↑, →, ↓, ⇄), Zone (Core Stability, Growth Drivers, Opportunistic Plays, keine), Power Core mit Typ, Umfeld mit Typ, Abhängigkeiten in drei Stufen, Selbstbild, Muster, Kipppunkt, Begründung, Quellen.

**Wer einstuft.** Jede Einstufung entsteht nach dem Verfahren dieses Abschnitts. Ludwig J. Marx prüft jede Karte gegen Quellen und Regeln, gibt sie frei und ist für sie verantwortlich.

## 6. Erstaufnahme neuer Titel

- Kommt eine Aktie zwischen zwei Stichtagen ins Depot, bekommt sie innerhalb von fünf Handelstagen nach dem Kauf eine Erstaufnahme nach demselben Verfahren, mit Datenschnitt am Tag der Einstufung.
- Die Erstaufnahme wird auf demselben Weg veröffentlicht (Abschnitt 8) und als Erstaufnahme gekennzeichnet.
- **Für H1 und H2 zählt der Titel erst ab dem nächsten regulären Stichtag.** Der Zeitpunkt eines Kaufs soll das Ergebnis nicht formen können.

## 7. Anlassbezogene Einstufungen

- Anlass sind: Quartalszahlen, angekündigte Übernahme oder Fusion, Wechsel an der Unternehmensspitze, eine Entscheidung von Behörde oder Gericht mit Einfluss auf das Geschäftsmodell.
- Eine anlassbezogene Einstufung erscheint innerhalb von fünf Handelstagen nach dem Anlass, auf demselben Weg wie die regelmäßige (Abschnitt 8), mit dem Anlass in einem Satz.
- **Für H1 und H2 zählt allein die Einstufung zum Stichtag.** Anlassbezogene Einstufungen werden getrennt beschrieben. So kann niemand, auch der Autor nicht, über die Wahl der Anlässe das Ergebnis formen.

## 8. Veröffentlichung und Zeitstempel

- Jede Runde erscheint auf der Seite `ljmarx.com/power-map`, jede Karte zusätzlich unter einer festen Adresse `ljmarx.com/power-map/<Stichtag>/<Ticker>`, die sich nie ändert.
- Jede Karte trägt eine SHA-256-Prüfsumme über Stichtag und Karteninhalt. Dieselbe Prüfsumme steht im Beitrag auf X. X setzt den Zeitpunkt, und eine nachträgliche Änderung der Karte fällt am Vergleich auf.
- Veröffentlicht wird spätestens **drei** Handelstage nach dem Stichtag.
- **Gemessen wird ab dem Schlusskurs des Tags, an dem die Karte veröffentlicht ist.** Zwischen Datenschnitt und Veröffentlichung kann sich ein Kurs bewegen; ab dem Stichtag zu messen würde diese Bewegung mitzählen, obwohl sie niemand vorhersagen konnte.
- Diese Vorregistrierung liegt als Textdatei unter `ljmarx.com/power-map/vorregistrierung-1.0.md`. Ihre Prüfsumme ist die SHA-256 dieser Datei und steht auf X, bevor die erste Karte erscheint. Nachrechnen lässt sie sich mit `shasum -a 256`.

## 9. Messung

**Kurse.** Tagesschlusskurse von eToro. Sie enthalten keine Dividenden, gemessen wird also die Kursrendite. Das benachteiligt dividendenstarke Titel systematisch, und Status-Quo-Player zahlen häufiger Dividenden als Disruptoren. Die Verzerrung wirkt **zugunsten von H1**, wenn Titel in → häufiger Dividenden zahlen als Titel in ↑. Deshalb wird je Stichtag zusätzlich berichtet, wie viele Titel jeder Gruppe Dividenden zahlen; liegt der Anteil in der →-Gruppe deutlich höher, steht das beim Ergebnis.

**Rendite eines Titels.** Kursrendite vom Schluss des Veröffentlichungstags bis zum Schluss des Veröffentlichungstags der vierten folgenden Runde, abzüglich der gleichgewichteten Rendite aller am Stichtag eingestuften Titel über denselben Zeitraum (Überrendite).

**Messgröße für H1.** Je Stichtag die mittlere Überrendite der Titel mit ↑ minus die der Titel mit →. Über die Stichtage der Mittelwert dieser Differenzen.

**Messgröße für H2.** Je Stichtag die mittlere Überrendite der Titel mit ↓. Über die Stichtage, an denen H2 geprüft wird, der Mittelwert.

**Unsicherheit.** 95-Prozent-Intervall per Bootstrap über die Stichtage. Weil sich die Messzeiträume aufeinanderfolgender Stichtage um drei Quartale überschneiden, wird in Blöcken von vier Stichtagen gezogen.

**Messlatten.** Zum Vergleich und ohne eigenen Test: die gleichgewichtete Entwicklung aller eingestuften Titel und die tatsächliche Entwicklung unseres Depots.

**Leere Gruppen.** Hat eine Gruppe an einem Stichtag weniger als fünf Titel, fällt dieser Stichtag für die betreffende Hypothese aus. Das wird berichtet, nicht verschwiegen.

## 10. Was als Ergebnis zählt

- Vor **acht** gezählten Stichtagen mit abgeschlossenem Messzeitraum wird kein Urteil gefällt, für H2 gezählt ab dem ersten Stichtag mit mindestens fünf ↓-Titeln. Bis dahin erscheinen die Zahlen jedes Quartal als Zwischenstand und tragen diese Bezeichnung.
- **Gestützt:** Das Intervall der Messgröße liegt vollständig oberhalb von null (H1) oder unterhalb von null (H2).
- **Widerlegt:** Das Intervall liegt vollständig auf der anderen Seite.
- **Offen:** Das Intervall schließt null ein. Bei der erwartbaren Stichprobe ist das auch nach acht Stichtagen das wahrscheinlichste Ergebnis, und so wird es dann berichtet.

## 11. Änderungen an diesen Regeln

Jede Änderung erscheint als neue, datierte Fassung mit eigener Prüfsumme auf X und mit Begründung. Sie gilt erst ab dem nächsten Stichtag. Ergebnisse nach der alten Fassung bleiben stehen und werden weiter nach ihr ausgewertet.

## 12. Grenzen

- Die Einstufung ist ein Urteil nach festen Regeln, keine Rechnung. Ein anderer Anwender käme an einzelnen Titeln zu einer anderen Rolle.
- Das Universum ist klein und nicht zufällig gewählt (Abschnitt 3).
- Kursrendite ohne Dividenden (Abschnitt 9).
- Die Karten sind keine Anlageberatung und keine Empfehlung. Wir halten jeden eingestuften Titel selbst; das ist ein Interessenkonflikt und steht auf jeder Karte. Dazu kommt die Vergütung als Popular Investor bei eToro, die vom kopierten Kapital abhängt (`ljmarx.com/power-map/angaben`).